ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

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La dynamique du marché des changes reste largement dictée par les anticipations de politique monétaire américaine. Après plusieurs semaines marquées par la remontée des prix de l’énergie et le retour des craintes inflationnistes, les dernières statistiques publiées aux États-Unis ont apporté un certain soulagement. L’inflation à la consommation a ralenti à 3,4 % sur un an en juillet, tandis que les prix à la production ont stagné sur le mois, contre une hausse de 0,2 % attendue.

Le détail du PPI confirme cette détente progressive. Hors alimentation et énergie, les prix à la production ont augmenté de 0,2 % sur un mois, mais leur progression annuelle a ralenti de 4,7 % à 4,2 %. Le PPI global est également revenu de 4,9 % à 4,7 %. Ces données ne signifient pas que la bataille contre l’inflation est terminée, d’autant que la hausse du pétrole entretient un risque de nouvelles tensions sur les prix, mais elles réduisent la nécessité pour la Réserve fédérale de resserrer davantage sa politique monétaire à court terme.

Le marché du travail envoie parallèlement quelques signaux de modération. Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont atteint 209 000, contre 202 000 attendues et 200 000 la semaine précédente. Après les pertes d’emplois enregistrées en juillet, cette évolution renforce l’idée d’une économie américaine qui ralentit progressivement sans basculer, à ce stade, dans une contraction brutale.

Dans ce contexte, les anticipations concernant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre ont sensiblement évolué. La probabilité implicite d’une nouvelle hausse des taux est retombée autour de 35 %, contre environ 50 % quelques jours auparavant et 55 % une semaine plus tôt. Le scénario d’un statu quo redevient donc largement majoritaire. Cette révision s’est accompagnée d’une détente du marché obligataire américain, avec un rendement à 10 ans revenu autour de 4,63 % et le 2 ans proche de 4,13 %.

Le dollar n’a pourtant que modérément réagi. L’indice dollar reste proche de 100 points et l’euro évolue autour de 1,15 dollar. Le billet vert conserve plusieurs soutiens : des rendements américains toujours élevés, une économie qui demeure relativement solide et surtout les incertitudes géopolitiques au Moyen-Orient, susceptibles d’entretenir la hausse du pétrole. Le Brent évolue de nouveau autour de 88 dollars le baril, un niveau suffisamment élevé pour maintenir le risque inflationniste au centre des préoccupations des banques centrales.

La situation européenne apporte également un soutien relatif à l’euro. La production industrielle de la zone euro a progressé de 0,1 % sur un an en juin, alors qu’une contraction était attendue. Surtout, la remontée des prix de l’énergie entretient les anticipations d’un nouveau resserrement de la Banque centrale européenne : les marchés évaluent désormais à environ 90 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de sa prochaine réunion. L’écart de politique monétaire entre la Fed et la BCE pourrait ainsi devenir progressivement moins favorable au dollar.

Du côté du yen, la situation reste plus délicate. La devise japonaise évolue autour de 159,5 yens pour un dollar et a déjà effacé une partie des gains enregistrés après l’intervention coordonnée des États-Unis et du Japon. Les rendements japonais continuent parallèlement de progresser, avec un taux à 10 ans proche de 2,88 %. Une action plus ferme de la Banque du Japon en septembre pourrait soutenir la devise, mais tant que la BoJ ne confirme pas un durcissement plus marqué de sa politique monétaire, le yen reste vulnérable aux stratégies de carry trade.

L’agenda macroéconomique sera particulièrement animé ce vendredi. En zone euro, les investisseurs suivront à 11h00 la publication du PIB du deuxième trimestre, attendu en hausse de 0,4 % sur trois mois et de 1 % sur un an. Aux États-Unis, l’attention se portera à 14h30 sur les ventes au détail de juillet, attendues en progression de 0,1 % sur un mois, avant l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan à 16h00, attendu à 54,4 points.

Sur le plan technique, l’euro-dollar demeure inscrit dans un large range compris entre 1,13 et 1,18. À court terme, la moyenne mobile à 200 jours constitue un niveau charnière : son franchissement confirmé permettrait à la devise européenne de se libérer d’une résistance importante et de retrouver un potentiel haussier en direction de la borne supérieure du range, autour de 1,18.

Dans cette configuration, les replis sous 1,15 restent des opportunités d’achat tant que la zone des 1,13 demeure préservée. Une cassure durable de la moyenne mobile à 200 jours renforcerait le scénario d’une reprise en direction de 1,18, tandis qu’une rupture des 1,13 remettrait en cause cette lecture constructive.

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est positif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.1553 USD. L’objectif de cours de notre scénario haussier se situe à 1.1800 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1300 USD.

L’espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 247 pips et le risque de perte s’établit à 253 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES