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A la faveur d'une (très légère) accalmie sur le front des rendements obligataires et des prix du brut, la paire de devises Euro / Dollar réagissait timidement vendredi, ouvrant la voie à la possibilité d'une consolidation, après de nombreuses séances de forte baisse, sur fond d'assèchement de l'appétit pour le risque.
La toile de fond ne changeait pourtant pas d'un iota, avec une pression obligataire, en particulier sur la France, deuxième puissance économique de la Zone Euro, en proie à des difficultés politiques et budgétaires chroniques. Le 10 ans refluait certes sur les 4,80% mais le spread, à savoir l'écart par rapport à la référence allemande, frôlait tout de même les 1,35 point de pourcentage.
"La France conserve un accès sans restriction aux marchés de capitaux. Le problème ne réside pas dans le refinancement à court terme, mais dans la crédibilité d'une trajectoire budgétaire soutenable à long terme, d'autant que la dette devrait dépasser le seuil de 120 % du produit intérieur brut (PIB) en 2027", analysent les économistes de DWS.
"Les difficultés budgétaires de la France sont bien réelles. La conjonction de déficits élevés, d'une charge d'intérêts croissante, d'incertitudes politiques et d'une forte dépendance aux investisseurs internationaux justifie une prime de risque plus élevée sur les obligations d'État françaises. Pour autant, les mouvements actuels du marché n'annoncent pas une réédition de la crise de l'euro. Les garde-fous institutionnels de la zone euro sont nettement plus solides aujourd'hui qu'en 2011 : les banques sont mieux capitalisées, les investisseurs connaissent la fonction de réaction de la BCE, et la banque centrale dispose d'une boîte à outils bien plus fournie que pendant la crise des dettes souveraines."
les cambistes se sont penchés sur la publication des Minutes de la Fed, le compte-rendu chronologique des débats ayant eu lieu lors du dernier Comité de politique monétaire. Il en ressort qu'une grande partie des membres du Board n'excluent pas (voire envisagent) une nouvelle hausse de 25 points de base des taux fédéraux d'ici la fin de l'année, sans toutefois se montrer pressants. Le prochain FOMC s'achèvera le 28 octobre, avec une probabilité de statu quo proche de 80% selon l'outil FedWatch du CMEGroup.
"Ce qui frappe dans le compte rendu de la réunion du FOMC, c'est la diversité des arguments qui ont conduit les responsables de la Fed à la même conclusion", relève Lale Akoner, analyste de marchés chez etoro.
"Certains étaient favorables à une nouvelle hausse des taux pour prévenir un regain d'inflation ; d'autres estimaient que la vigueur de l'économie la justifiait déjà. Dans ces conditions, l'hypothèse d'un nouveau relèvement reste difficile à écarter, même si la Fed préfère attendre davantage de données avant de se prononcer. Une pause en octobre, tout en gardant ouverte la possibilité d'une hausse en décembre, apparaît donc comme une approche raisonnable."
A l'agenda macroéconomique ce vendredi, à suivre en priorité les données préliminaires de l'indice de confiance des consommateurs (U-Mich) à 16h00. Hier les inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage outre Atlantique sont ressorties quasiment stables à 197 000, un niveau conforme aux attentes.
A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,1225$ environ.
ELEMENTS GRAPHIQUES CLES
Après une phase de latéralisation, la volatilité baissière relevée et mesurée lundi 14 septembre donne un sens de sortie qui nous permet de reprendre nos positions vendeuses sur la paire de devises phare. L'accroissement de cette volatilité mercredi 16/09, sur rupture de la moyenne mobile à 50 jours (en orange) étaie ce scénario, tout comme la vive accélération baissière du 23 septembre et le pullback chirurgical du 25 septembre, sur le niveau des 1,1411$, basculé en résistance majeure.
PREVISION MOYEN TERME
Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).
Notre point d'entrée est à 1.1231 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.0735 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1361 USD.
L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 496 pips et le risque de perte s'établit à 130 pips.
Le conseil BFM Bourse
GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES
