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Sur fond d'anticipation d'une politique expansionniste, par nature à risque inflationniste de la part de Donal Trump, le Dollar se raffermissait davantage. D'autant que le ton de J Powell s'est quelque peu durci. De son côté l'Euro souffrait de craintes géopolitiques évidentes, et de doutes chroniques sur la capacité de l'Allemagne à sortir de l'ornière. Le ZEW publié en début de semaine était à ce titre inquiétant.

Le billet vert trouvait de l'énergie supplémentaire après une intervention de J Powell, Patron de la Fed, lors d'un événement organisé à l'antenne fédérale de la Fed de Dallas. S'appuyant sur la très bonne santé de l'économie américaine, il a expliqué qu'une baisse des taux rapide n'était pas justifié, et qu'il n'y avait aucune urgence dans le processus d'assouplissement monétaire en cours. Un ton jugé moins dovish, sinon plus hawkish que prévu. Dans la foulée, et selon l'outil FedWatch du CME Group, la probabilité d'un statu quo monétaire à l'issue du prochain FOMC a bondi à 37,4%. Le 10 ans américain pour sa part, continue de frémir à proximité immédiate des 4,45%.

C'est donc l'allure de la courbe baissière de la rémunération des Fed Funds qui se trouve bouleversée. Une pente baissière moins raide qu'anticipée est la nouvelle matrice de travail, défavorable mécaniquement pour la paire de devises phare.

Jeudi, les cambistes se sont concentrés sur les prix à la production aux Etats-Unis, sans aucun écart par rapport au consensus en rythme mensuel, et ce quel que soit le panier de produits retenus. Par ailleurs, la faiblesse des inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage, toujours aussi proches des 200 000 nouvelles unités, montrent une santé de fer de l'emploi américain, santé mécaniquement à tendance inflationniste. Cet indice PPI contient des éléments qui alimentent l'indice d'inflation PCE", réputé être le plus privilégié par la Réserve fédérale américaine (Fed) pour jauger de l'évolution des prix aux Etats-Unis, commente Ipek Ozkardeskaya, analyste de Swissquote Bank, citée par l'AFP. Or les prix PCE sont de loin LA mesure de prédilection de la Fed dans son appréciation de la dynamique des prix.

Mais en rythme annuel, les prix producteurs sont ressortis très légèrement au-dessus des attentes. "Le « problème » est que cette dernière publication pourrait avoir des conséquences sur l'autre mesure d'inflation attendue dans quelques jours, celle de l'inflation « core PCE », la mesure d'inflation préférée de la Fed, c'est-à-dire celle qu'elle utilise dans ses projections trimestrielles", a commenté Alexandre Baradez (IG France).

Pour rappel la veille, les opérateurs sur devises ont composé avec connaissance des prix à la consommation (CPI) pour le mois d'octobre. En rythme annuel, pour le panier de produits le plus large, la hausse des prix atteint 2,6%, soit une inflation conforme aux attentes, en hausse sensible par rapport à septembre (+2,4%). En rythme mensuel, hors alimentation et énergie, la hausse atteint 0,3%.

Un peu plus tôt dans la journée hier, le marché a pris acte de la seconde estimation du produit intérieur brut en zone euro, avec une hausse confirmée à 0,4%. Cette amélioration de la conjoncture a "peu de chance d'être durable", pronostique toutefois Capital Economics.

Pour revenir sur l'indice de confiance dans l'économie allemande, évoqué plus haut: "Le ZEW (Leibniz Centre for European Economic Research in Mannheim) a chuté de manière significative en novembre, en réactions de l'élection de Trump et aux droits de douane américains qui pèseront sur le secteur manufacturier européen déjà en difficulté", ont relevé les stratégistes de Nomura. "L'écart entre le sentiment des investisseurs de la zone euro et celui des investisseurs allemands s'est encore creusé. Nous pensons que l'Allemagne risque d'être plus fortement affectée par la crise américaine."

A l'agenda macroéconomique ce vendredi, à suivre en priorité, outre Atlantique, les ventes au détail et l'indice "Empire State" à 14h30, ainsi que le rapport mensuel sur l'industrie à 15h15.

A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,0560$ environ.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

La paire de devises vient de sortir par le bas, dans une volatilité intense, d'une figure en biseau, ce qui vient confirmer le biais baissier, désormais de fond. Depuis les fragiles supports rompent les uns après les autres. Avis négatif maintenu.

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.0565 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.0239 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.0651 USD.

L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 326 pips et le risque de perte s'établit à 86 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES