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Bien qu'en léger reflux à proximité des 4,30%, le rendement des obligations d'Etat américaine à échéance 10 ans restait particulièrement ferme, conséquence directe des anticipations d'une politique expansionniste et potentiellement inflationniste, de la part de Donald Trump, dès son entrée en fonction à la Maison Blanche le 20 janvier prochain.
"Une politique fiscale plus souple, une croissance économique plus forte et des prix à la consommation plus élevés en cas de droits de douane importants obligeraient probablement la Réserve fédérale américaine (Fed) à limiter l'assouplissement de sa politique monétaire par rapport aux prévisions initiales", prévient Dr. Felix Schmidt - senior économiste et Dr. Holger Schmieding - chef économiste chez Berenberg. "Il serait donc possible que la Fed ne baisse son taux directeur que deux fois au total ce trimestre et le trimestre prochain, au lieu de quatre, de 25 points de base à chaque fois. Dans ce cas, la fourchette des taux directeurs à la fin du cycle d'assouplissement serait de 4,25 % à 4,5 % au lieu des 3,75 % à 4,0 % actuellement prévus."
La Fed, justement, achevait hier une nouvelle réunion du Comité de politique monétaire, avec en tête et de façon certaine, le nom du prochain Président des Etats-Unis. La Réserve Fédérale dirigée par J Powell a décidé sans surprise d'abaisser de 25 points de base le rendements de ses Fed Funds.
"La politique économique potentiellement expansionniste de Trump pourrait inciter la Fed à adopter une posture encore plus restrictive pour contrer l'inflation", abonde Andrea Tueni, Head of Sales Trading du bureau Saxo Banque France.
Car si les anticipations d'inflation sont amenées à être revues à la hausse, c'est l'anticipation de l'allure de la trajectoire des taux qui est mécaniquement modifiée.
"Les anticipations d'inflation et, en particulier, les rendements réels ont augmenté depuis que la Fed a commencé à baisser ses taux en septembre", pour William Zox, Gestionnaire de portefeuille, Brandywine Global (filiale de Franklin Templeton), qui ne pense pas que "la Fed réduira ses taux en décembre ou en janvier, mais [qu'] il reviendra au marché du Trésor de transmettre ce message à la Fed, plutôt que l'inverse."
Sur le plan statistique hier, les inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage sont ressorties à 221 000 nouvelles unités, très proche du consensus, et synonyme de fermeté chronique de l'emploi outre Atlantique. Un cadran que la Fed consulte très régulièrement. A l'agenda macroéconomique ce vendredi, à suivre en priorité les données préliminaires de l'indice de confiance des consommateurs (U-Mich) à 16h00.
Côté européen enfin la fin de la coalition en Allemagne est un élément à prendre en compte, potentiellement positif à court terme pour le DAX, mais moins lisible pour la monnaie unique.
"Nous pensons que la perspective d'un changement de gouvernement ne devrait pas entraîner une hausse des rendements, car des dépenses supplémentaires pourraient être attendues. Au cours des 12 prochains mois, nous continuons de prévoir une baisse des rendements des obligations d'État allemandes et une légère pentification de la courbe des rendements", décrypte le Chief Investment Officer de DWS, gestionnaire d'actifs allemand.
A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,0770$ environ.
ELEMENTS GRAPHIQUES CLES
La paire de devises vient de sortir par le bas, dans une volatilité intense, d'une figure en biseau, ce qui vient confirmer le biais baissier, désormais de fond.
PREVISION MOYEN TERME
Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).
Notre point d'entrée est à 1.0772 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.0371 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.0907 USD.
L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 401 pips et le risque de perte s'établit à 135 pips.
Le conseil BFM Bourse
GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES
