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Ces deux dernières semaines, les cambistes ont dû composer avec une volatilité très importante sur les probabilités de baisse des taux fédéraux le 10 décembre prochain, à l'issue du dernier Comité de politique monétaire de la Fed de l'année. Passant de 66% à 34%, puis à plus de 70% ce lundi, ces probabilités de baisse de 25 points de base de la rémunération du Dollar, au sens de l'outil FedWatch du CME Group, ont fait le yoyo à mesure que se dissipait le brouillard sur l'état de santé de l'emploi privé outre Atlantique, et en fonction de la tonalité des prises de paroles de cadres de la puissante institution monétaire de Washington.

Dernière intervention remarquée, ou du moins allant dans le sens du marché (!), celle de John Williams, un des membres votants cette année au sein de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a estimé qu'il y avait "de la marge" pour une nouvelle baisse des taux directeurs à court terme, avant une réunion prévue en décembre.

"Je continue de voir de la marge pour un nouvel ajustement à court terme" des taux directeurs, a-t-il déclaré. Les investisseurs reprennent donc espoir sur une nouvelle baisse des taux de la Fed le mois prochain.

Dans ce sillage, l'Euro, l'un des baromètres les plus fiables de l'appétit pour le risque sur les marchés financiers, reprenait quelques pips face au Dollar, en conservant un biais baissier de court comme de moyen terme.

Pour rappel, les marchés avaient rendez-vous jeudi avec le NFP (Non Farm Payrolls) d'octobre, qui a confirmé une détérioration, mais beaucoup moins forte qu'attendu, de la santé de l'emploi privé outre Atlantique. Si le taux de chômage progresse à 4,4% de la population active, le nombre de postes créés, qui s'était effondré en août, remonte la pente à 119 000. Or ce bulletin de santé, dont nous n'aurons jamais le contenu pour novembre en raison du shutdown, est une base de travail essentielle pour la Fed dans la conception de sa stratégie monétaire.

"Le rapport sur l'emploi de septembre aux Etats-Unis a largement dépassé les prévisions consensuelles et devrait contribuer à apaiser les craintes des investisseurs quant à la stagnation du marché du travail. Bien que les données publiées soient anciennes, elles constituent un élément important qui viendra nourrir l'analyse d'ensemble de la Fed dans son évaluation de la santé du marché du travail. Il semble que le marché de l'emploi ait commencé à se stabiliser à l'approche de l'automne, ce qui devrait donner raison aux membres de la Fed partisans d'une politique hawkish*, qui ont toujours soutenu qu'il était prudent d'attendre davantage de données avant de procéder à de nouvelles baisses de taux", réagissait Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments, au lendemain de la publication du NFP. De là à imaginer une baisse de 25 points de base en décembre suivie d'une longue pause...

Dans l'immédiat, les opérateurs sur devises viennent de prendre connaissance de l'indice IFO du climat des affaires en Allemagne, première puissance économique de la Zone Euro. L'indicateur est ressorti en très légère baisse, à 88,1. La matrice de cycle économique indique une trajectoire confirmée de la case "Crise", vers la case "Reprise".

A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,1540$ environ.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

L'oblique haussière qui prévalait jusqu'ici (en noir sur le graphique) est désormais rompue, avec pullback de confirmation. L'avis négatif est proposé sous cette oblique, alors que l'indice de force relative s'effondre. La moyenne mobile à 20 jours (en bleu foncé) vient de rompre dans un angle importante la trajectoire de sa consœur à 50 jours (en orange). L'écart entre ces deux repères techniques s'accroit, alors que le RSI (force relative) adopte depuis la mi-septembre une tendance baissière marquée.

* restrictif, belliciste, par opposition à dovish (accommodant).

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.1537 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.1013 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1639 USD.

L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 524 pips et le risque de perte s'établit à 102 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES