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EUR/USD : Objectif de baisse à 1.1877$ à moyen terme

(Forex.tradingsat.com) - La tension reste à un niveau très élevée au sein de la zone euro, les rumeurs sur un éventuel rôle plus prononcé de la Banque Centrale Européenne (BCE) ajoutant beaucoup de nervosité sur les marchés financiers.

Les investisseurs et les cambistes restent concentrés sur la situation du système bancaire espagnol qui fait face à une inconnue de poids : le montant nominal des actifs toxiques immobiliers dans le bilan des banques espagnoles.

Cet enjeu de la valeur monétaire réelle de ces actifs toxiques est clef car il déterminera si le gouvernement espagnol aura les moyens de recapitaliser ses banques nationales ou s'il devra faire appel à l'aide international.

Jusqu'à présent, le gouvernement espagnol s'est refusé à demander toute aide extérieure et a développé lui-même un plan de sauvetage pour Bankia, la quatrième banque du pays.

La première conséquence de cette incertitude sur la situation du système bancaire et la situation budgétaire des pays du sud de l'Europe, est l'envolée des rendements à 10 ans sur le marché secondaire. Le taux à 10 ans de l'Espagne est en train d'approcher du niveau des 7%, un coût de financement à long terme qui n'est pas tenable.

D'autre part, les taux courts vont prochainement dépasser les taux longs (le 2 ans et le 5 ans se sont envolés), l'Espagne est dans une situation explosive… L'inversion de la courbe des taux pourrait être fatale.

Comment alors imaginer que l'Espagne, pénalisé par une récession économique et un chômage record, puisse faire face à un tel coût de financement et à une situation si difficile de son système bancaire ?

Concrètement, même si la BCE achetait directement des titres d'Etat espagnol ou recapitalisait les banques espagnols, le problème resterait entier… L'absence de croissance économique. Et il est de toute façon peu probable que l'Allemagne valide un rôle plus actif et plus direct de la BCE.

Dans ce cadre, la tendance baissière de la parité euro dollar va se poursuivre et nous confirmons notre objectif de cours à 1.1877$ à moyen terme, le plus bas du printemps 2010. La baisse de l'euro pourrait être freinée par l'engagement d'un éventuel QE3 de la part de la Fed, mais la BCE se dirige aussi vers davantage d'assouplissement monétaire, l'inflation annuelle étant ressortie en-dessous des 2% en Allemagne et au sein de la zone euro. Ces deux politiques monétaires se neutraliseraient et l'euro dollar resterait sous pression baissière de la crise de la dette et du système bancaire en Europe.

A plus court terme, nous anticipons quelques heures de transition latérale avant reprise de la baisse.

Le conseil EUR/USD
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