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La glissade de l'Euro face au Dollar ne trouvait aucun obstacle, dans un environnement de taux de plus en plus tendu, laissant peu de marge à l'appétence au risque dans les choix d'arbitrages des cambistes. La monnaie unique, qui connaissait pour rappel un point haut à 1,1711$ le 21 août, cote actuellement 1,1354$.

Le rendement sur le 10 ans français abandonne 0,03 point de pourcentage mais reste à un niveau élevé, de 4,78%. Surtout, l'écart avec le titre de même échéance de l'Allemagne, thermomètre du stress de marché, se maintient à 1,2 point de pourcentage, un niveau inédit pour le fameux "spread" depuis la crise de la dette souveraine en Europe.

"Les marchés ne regardent pas seulement le niveau d'endettement. Ils observent aussi la croissance, la capacité à maîtriser les dépenses, la stabilité institutionnelle et surtout la possibilité pour un gouvernement de mettre effectivement en œuvre les décisions annoncées", décrypte Fidel Martin, Président d'Exoé, table de négociations pour les professionnels de la gestion d'actifs.

"Il serait excessif de considérer que les marchés « dictent » aujourd'hui le budget de la France. Mais il serait tout aussi imprudent d'ignorer leur influence croissante. La véritable question n'est donc peut-être pas de savoir si les marchés vont « sanctionner » la France. Ce vocabulaire est trop spectaculaire pour décrire ce qui se joue réellement. La contrainte peut s'installer beaucoup plus silencieusement."

Outre Atlantique, le 10 ans restait tendu à 5,23%, à l'approche de chiffres importants sur le front statistique, à 16h00: les nouvelles données de PIB d'une part, et les prix PCE (personal consumption expenditures), la mesure de prédilection de la Fed dans son appréciation de l'inflation. Et ce en attendant vendredi, et la publication très attendu du rapport fédéral NFP sur l'emploi privé, dont une confirmation de la fermeté viendrait soutenir davantage les probabilités d'une nouvelle hausse de 25 points de base de la rémunération des Fed funds d'ici la fin de l'année.

L'outil FedWatch du CME Group chiffre à 43,7% les probabilités d'un tel relèvement du loyer du Dollar à l'issue du prochain FOMC (Comité de politique monétaire), le 28 octobre prochain. La Federal Reserve a déjà, pour rappel procédé à une hausse de 25 points de base de ses taux directeurs à la rentrée.

"La remontée des rendements a aussi été alimentée par des indicateurs d'activité particulièrement solides. Le PMI composite américain a bondi à 58,4 en septembre, contre 56 en août, son plus haut niveau depuis plus de cinq ans. Le contraste est frappant : l'indice de confiance des ménages américains est tombé à 48,1, son plus bas niveau depuis quatre mois, tandis que les anticipations d'inflation à un an remontaient de 4 % à 4,6%", explique Sébastien Grasset, directeur des gestions d'Auris Gestion.

"Le marché fait donc un pari : la progression future des profits gagnera sa course contre celle du coût du capital. Cette semaine permettra de tester cette conviction : PCE et PIB américain mercredi, ISM jeudi, emploi vendredi ; Micron et Accenture côté entreprises. Le match sera simple : profits contre taux. Et derrière lui, IA contre inflation."

A suivre à 16h00 les prix PCE et les données de croissance aux Etats-Unis.

A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,1350$ environ.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Après une phase latéralisation, la volatilité baissière relevée et mesurée lundi 14 septembre donne un sens de sortie qui nous permet de reprendre nos positions vendeuses sur la paire de devises phare. L'accroissement de cette volatilité mercredi 16/09, sur rupture de la moyenne mobile à 50 jours (en orange) étaie ce scénario, tout comme la vive accélération baissière du 23 septembre et le pullback chirurgical du 25 septembre, sur le niveau des 1,1411$, basculé en résistance majeure.

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.1354 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.1013 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1456 USD.

L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 341 pips et le risque de perte s'établit à 102 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES