(BFM Bourse) - La crise d'infrastructure dans laquelle la zone euro se trouve enfermée prend chaque semaine une nouvelle dimension, avec cette succession de réunions et sommets européens qui ne parvient pas à aboutir à des solutions de fond, ni même à provoquer une détente des rendements européens à court terme.

Nous avons en effet observé hier une nouvelle envolée du taux à 10 ans de l'Espagne qui se maintient autour du seuil des 7%, malgré le délai d'un an accordé par les européens pour les objectifs de consolidation budgétaire de l'Espagne.

Le marché des changes demeure sous l'influence du ralentissement économique mondial avec un net recul des importations chinoises au mois de juin, confirmant les mauvaises perspectives économiques dévoilées par le passage sous le seuil des 50 des indices PMI.

Nous avons pris connaissance hier à Wall Street des très mauvais résultats d'AMD, fortement pénalisée par le ralentissement en Chine et en Europe. Le dollar conserve ainsi son aspect refuge, face à une monnaie unique européenne en perte continuelle de crédibilité.

Les européens ne réussissent pas à se mettre d'accord sur la mise en place d'un système qui permettrait le rachat d'obligations d'Etat de la zone euro par un organisme européen. Il est déjà acquis que ce ne sera pas le rôle de la Banque Centrale Européenne (BCE) qui n'a pas relancé son programme d'achat de titres souverains (SMP) sur le marché secondaire.

Les investisseurs attendent donc de connaître les modalités qui permettraient au Mécanisme Européen de Stabilité (MES) d'intervenir sur le marché de la dette, sans nuire à l'endettement public des Etats.

Les derniers indicateurs macroéconomiques européens sont à nouveau défavorables ; ce matin ce sont les chiffres de la production industrielle française qui ont déçu.

Sans l'économie allemande pour maintenir l'euro à flot, la tendance baissière des cours de la parité euro dollar serait nettement plus marquée.

Sur le plan graphique, les cours sont donc sortis par le bas d'une formation de transition latérale en triangle symétrique. Un nouveau plus bas annuel a rapidement été inscrit et une séquence de pull back est en cours.

Nous estimons que la proximité de la résistance à 1.2362$ (précédent plus bas annuel en clôture) et l'approche des principales moyennes mobiles descendantes relanceront prochainement la baisse.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES