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La paire de devises Euro / Dollar achevait un fin biseau de consolidation ce lundi et retrouvait le biais baissier de fond qui est le sien, sur fond de manque d'appétit pour le risque en raison de l'impasse diplomatique et militaire entre Washington et Téhéran, d'une situation budgétaire française calamiteuse, des prix du pétrole chroniquement élevés et de tensions sur les marchés obligataires des deux côtés de l'Atlantique, tous ces éléments étant au demeurant intimement liés entre eux.

Lundi matin, le 10 ans français valait 4,854%, au lendemain d'un weekend d'émeutes urbaines. Son homologue allemand touchait 3,421%, avec un écart (le fameux spread) de 143 points de base.

"La dégradation des perspectives budgétaires de la France et l'instabilité politique persistante ont porté l'écart de rendement entre les obligations d'État françaises et les Bunds allemands à environ 150 points de base, des niveaux rarement observés en dehors des périodes de crise", peut on lire dans une note de J. Safra Sarasin.

"Ni Marine Le Pen ni Jean-Luc Mélenchon n'ont présenté de programme crédible d'ajustement budgétaire, tandis que les propositions plus orthodoxes d'Édouard Philippe ne bénéficient que d'un soutien limité de la population. En l'absence de mesures décisives, la hausse des coûts d'emprunt risque d'accentuer les inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette et devrait entraîner un nouvel élargissement des écarts de rendement. À terme, les pressions des marchés contraindront la personne qui succédera à M. Macron à l'Élysée à procéder à des ajustements budgétaires."

L'engagement désormais clair de la Fed à relever au moins une fois ces taux en 2026, même si une telle perspective à l'issue du FOMC du 28/10 s'éloigne, constitue un facteur de fermeté du Dollar.

"Le principal canal de contagion du risque politique et budgétaire français, c'est la monnaie unique. S'y ajoutent deux facteurs extérieurs, l'aversion au risque liée à la hausse des taux longs et le compte rendu de la dernière réunion de la Fed, qui affiche un engagement clair à relever encore les taux cette année", analysent les spécialistes d'IBanFirst.

En fin de semaine passée, les cambistes ont pris connaissance de données concernant la sacro-sainte consommation américain, structurellement le principal moteur de création de richesse outre Atlantique.

"Les ventes au détail de septembre ont dépassé les attentes, atténuant les craintes d'un essoufflement des consommateurs. Dans le détail, le rapport est toutefois moins convaincant : hors automobiles et carburant, les ventes au détail n'ont progressé que de 0,2 %, conformément aux prévisions. Les ventes du groupe de contrôle, un indicateur clé pour le calcul du PIB, n'ont augmenté que de 0,1 %, en deçà des attentes", ajoute Bret Kenwell, analyste des marchés américains pour etoro.

Lors d'une conférence organisée en marge des assemblées du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, Kevin Warsh s'est abstenu de donner la moindre indication sur une éventuelle hausse des taux directeurs à l'issue de la prochaine réunion de la Fed, prévue fin octobre.

"Ces silences ont été plus rassurants que prévu. Il n'a pas préparé les investisseurs à une nouvelle hausse de taux. Cela n'étonne personne, mais son silence reste rassurant..[...] Il a simplement évité, une nouvelle fois, de valider le scénario le plus restrictif", estime John Plassard, Associé et responsable de la stratégie d'investissement de Cité Gestion à l'antenne de BFM Business, vendredi 16 octobre.

A suivre à 16h00 l'indice NAHB du marché résidentiel américain.

A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,1165$ environ.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Après une phase de latéralisation, la volatilité baissière relevée et mesurée lundi 14 septembre donne un sens de sortie qui nous permet de reprendre nos positions vendeuses sur la paire de devises phare. L'accroissement de cette volatilité mercredi 16/09, sur rupture de la moyenne mobile à 50 jours (en orange) étaie ce scénario, tout comme la vive accélération baissière du 23 septembre et le pullback chirurgical du 25 septembre, sur le niveau des 1,1411$, basculé en résistance majeure.

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.1211 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.0609 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1328 USD.

L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 602 pips et le risque de perte s'établit à 117 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES