ELEMENTS GRAPHIQUES CLES
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L’euro conserve une orientation favorable face au dollar, même si la paire EUR/USD marque une pause autour de 1,1570 après avoir atteint lundi un sommet de deux mois au-dessus de 1,16. Le principal moteur du mouvement reste la révision des anticipations de politique monétaire américaine, alors que les dernières statistiques publiées aux États-Unis ont ravivé les interrogations sur la solidité de la conjoncture.
Les signaux de ralentissement se sont en effet multipliés ces dernières semaines. Le marché du travail américain a surpris par sa faiblesse, tandis que les ventes au détail ont reculé de 0,6 % en juillet. Dans le même temps, les dernières données d’inflation se sont révélées plus modérées qu’attendu. Cette combinaison d’une activité moins dynamique et de pressions inflationnistes contenues a conduit les investisseurs à réduire sensiblement leurs anticipations de resserrement monétaire de la Réserve fédérale.
La probabilité d’une nouvelle hausse des taux dès septembre est ainsi retombée autour de 30 à 35 %, contre plus de 50 % une semaine auparavant. Le marché n’intègre désormais plus totalement de relèvement supplémentaire d’ici la fin de l’année. Ce changement de perception pèse mécaniquement sur le dollar, dont l’attrait relatif diminue à mesure que la perspective de taux directeurs américains plus élevés s’éloigne.
La situation reste néanmoins plus complexe sur le marché obligataire. Alors que les anticipations concernant les taux directeurs de la Fed se détendent, les rendements à long terme restent sous forte pression. Le taux américain à 10 ans évolue autour de 4,8 %, tandis que le 30 ans a dépassé 5,3 %, retrouvant des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis 2007. Les investisseurs s’inquiètent à la fois de la trajectoire budgétaire américaine, de l’ampleur des besoins de financement de Washington et du risque d’un retour des tensions inflationnistes lié à l’énergie.
En zone euro, la BCE évolue également dans un environnement délicat. La perspective d’une politique monétaire moins restrictive demeure, mais la remontée généralisée des rendements souverains réduit la visibilité. Le Bund allemand à 10 ans dépasse désormais 3,2 %, tandis que le taux français à 10 ans a franchi le seuil des 4 % pour la première fois depuis 2009. Dans le cas français, le mouvement reflète à la fois la hausse mondiale des taux longs et une prime de risque spécifique liée aux incertitudes budgétaires et politiques.
La géopolitique constitue justement le principal facteur susceptible de rebattre les cartes. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran et le blocage du détroit d’Ormuz entretiennent les tensions sur le marché énergétique. Le Brent évolue désormais au-dessus de 91 dollars le baril, alimentant la crainte d’un nouveau choc inflationniste mondial. Une hausse durable du pétrole compliquerait la tâche des banques centrales en limitant leur capacité à assouplir leur politique monétaire.
Cette situation produit des forces contradictoires sur le dollar. D’un côté, le recul des anticipations de hausse des taux de la Fed pénalise le billet vert. De l’autre, la remontée des rendements américains et son statut traditionnel de valeur refuge lui offrent un soutien en cas d’aggravation des tensions géopolitiques. L’évolution du conflit au Moyen-Orient restera donc déterminante pour la trajectoire de l’EUR/USD au cours des prochaines semaines.
Le calendrier macroéconomique devrait également apporter de nouveaux éléments aux investisseurs. Ce mardi, l’attention se porte en Europe sur l’indice ZEW du sentiment économique allemand ainsi que sur une intervention de Philip Lane, économiste en chef de la BCE. Aux États-Unis, les marchés surveilleront les prix à l’importation, les permis de construire, les mises en chantier, la production industrielle et le taux d’utilisation des capacités de production. Mercredi, la publication des minutes de la dernière réunion de la Fed constituera surtout le principal rendez-vous de la semaine, avant le symposium de Jackson Hole la semaine prochaine. Les investisseurs chercheront à déterminer dans quelle mesure les responsables de la Fed partagent le scénario désormais privilégié par le marché d’un statu quo monétaire à court terme.
D’un point de vue technique, l’euro reste inscrit dans une dynamique haussière face au dollar, mais continue d’évoluer à l’intérieur de son large range compris entre 1,13 et 1,18. Après son rebond depuis la borne basse, la paire EUR/USD se rapproche désormais d’une zone technique importante matérialisée par sa moyenne mobile à 200 jours. Le franchissement confirmé de cette MM200 permettrait à la devise européenne de s’affranchir du dernier obstacle technique majeur qui l’empêche actuellement de rallier la partie haute du range. Dans ce scénario, la zone des 1,18 redeviendrait naturellement le principal objectif technique. À l’inverse, tant que cette moyenne mobile n’est pas débordée, une phase de consolidation intermédiaire reste possible malgré le maintien du biais haussier de fond.
PREVISION MOYEN TERME
Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est positif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).
Notre point d'entrée est à 1.1574 USD. L’objectif de cours de notre scénario haussier se situe à 1.1800 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1300 USD.
L’espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 226 pips et le risque de perte s’établit à 274 pips.
Le conseil BFM Bourse
GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES
