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Subrepticement mercredi, le cap symbolique des 5% sur l'OAT français à échéance 10 ans a été franchi, propulsant le spread à 157 points de base. La paire de devises Euro / Dollar reste sous la pression du "cas" français, à savoir une détérioration massive et rapide de la situation budgétaire de la deuxième puissance économique de la Zone Euro. Une résultante obligataire qui traduit une méfiance des marchés internationaux, que les événements du weekend auront catalysé davantage.

Rappelons que les manifestations de samedi ont été émaillées de violences, de dégradations et de pillages dans plusieurs villes. De nouvelles tensions ont éclaté le lendemain, tandis que les images des affrontements étaient largement relayées par les médias étrangers.

"Dans un contexte de hausse des rendements obligataires à l'échelle mondiale, les émetteurs doivent désormais proposer des taux plus élevés pour se financer. Cette pression est particulièrement forte pour les pays qui s'endettent beaucoup et comptent continuer à le faire, comme la France, où les dépenses publiques augmentent régulièrement depuis plusieurs années. Avec le déficit le plus élevé de la zone euro, la France est donc particulièrement touchée", explique Patrick Barbe, responsable de l'investissement obligataire Investment grade en Europe chez Neuberger.

"L'ampleur de l'élargissement du spread s'explique davantage par le manque d'acheteurs que par un afflux de vendeurs à l'approche du vote sur le budget français. Le Trésor français a, de son côté, maintenu un rythme d'émissions élevé afin d'avoir quasiment achevé son programme d'emprunt avant l'adoption du budget."

La cherté chronique des cours du brut entretient mécaniquement un risque inflationniste élevé de ce côté-ci de l'Atlantique, en raison de la très grande dépendance à l'extérieur pour les approvisionnements en hydrocarbures. Et naturellement, l'impasse diplomatique dans laquelle se trouvent Washington et Téhéran aimante le baril autour d'un seuil hautement psychologique à 100$.

"Si les tensions inflationnistes ne se limitent plus à l'énergie, le pétrole reste  néanmoins un problème central. Malgré la quasi-normalisation du trafic dans le  détroit d'Ormuz, le Brent se maintient pourtant autour des 100 dollars le baril. En cause notamment, la profonde désorganisation du transport maritime, qui a provoqué une pénurie de pétroliers disponibles, aggravée par la  multiplication des transbordements pour acheminer le brut hors du détroit", décrypte Thomas Giudici, Directeur de la Gestion Obligataire d'Auris Gestion. . "Paradoxalement, la reprise des exportations accentue cette pénurie en mobilisant davantage de navires, alimentant la flambée des coûts de fret. Selon  l'Agence internationale de l'énergie (AIE), acheminer un baril du Golfe  persique vers l'Asie coûte désormais près de 36 dollars, contre moins de 7 dollars avant-guerre. Plus spectaculaire encore, Bloomberg rapporte que louer un supertanker entre les États-Unis et la Chine coûte près de 80 millions de  dollars, soit davantage qu'un lancement de fusée Falcon 9 de SpaceX !"

A suivre à 14h30, les inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage.

A la mi-journée sur le marché des changes, l'Euro se traitait contre 1,1230$ environ.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Après une phase de latéralisation, la volatilité baissière relevée et mesurée lundi 14 septembre donne un sens de sortie qui nous permet de reprendre nos positions vendeuses sur la paire de devises phare. L'accroissement de cette volatilité mercredi 16/09, sur rupture de la moyenne mobile à 50 jours (en orange) étaie ce scénario, tout comme la vive accélération baissière du 23 septembre et le pullback chirurgical du 25 septembre, sur le niveau des 1,1411$, basculé en résistance majeure.

Le spot achève dans l'immédiat une figure classique de compression en biseau (wedge, ou coin).

PREVISION MOYEN TERME

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnés, notre avis est négatif à moyen terme sur la parité Euro Dollar (EURUSD).

Notre point d'entrée est à 1.1238 USD. L'objectif de cours de notre scénario baissier se situe à 1.0609 USD. Pour préserver le capital engagé, nous vous conseillons de positionner un stop de protection à 1.1412 USD.

L'espérance de rentabilité de cette stratégie Forex est de 629 pips et le risque de perte s'établit à 174 pips.

GRAPHIQUE EN DONNEES QUOTIDIENNES